近日ღ★◈，公司发布2025年半年度报告ღ★◈，2025年上半年公司实现营业收入55.4亿元ღ★◈，同比+16.6%ღ★◈，实现归母净利润15.2亿元ღ★◈，同比+23.2%ღ★◈。2025年2季度ღ★◈，公司实现营业收入29.7亿元尊龙凯时人生就是搏平台ღ★◈，同比+3.7%ღ★◈，环比+15.7%ღ★◈，实现归母净利润8.2亿元ღ★◈，同比+1.7%ღ★◈，环比+15.7%ღ★◈。

　　业务结构方面ღ★◈，2025年上半年公司逆变器ღ★◈、储能电池包丫头你忍忍我开始动了ღ★◈、热交换器丫头你忍忍我开始动了ღ★◈、除湿机分别实现营业收入26.4亿元ღ★◈、14.2亿元ღ★◈、8.7亿元ღ★◈、4.1亿元ღ★◈，同比分别+13.9%尊龙凯时人生就是搏平台ღ★◈、+85.8%ღ★◈、-17.8%ღ★◈、-10.3%ღ★◈，占比分别约47.9%ღ★◈、25.8%ღ★◈、15.7%ღ★◈、7.4%ღ★◈，占比较2024年全年分别变动-1.8%ღ★◈、+3.8%ღ★◈、-1.8%ღ★◈、-1.3%ღ★◈。业务结构上延续了2024年的态势ღ★◈，逆变器业务同比修复明显ღ★◈，储能电池包业务保持快速增长丫头你忍忍我开始动了ღ★◈，占比持续提升ღ★◈。盈利能力上ღ★◈，2025年上半年公司毛利率为37.5%ღ★◈，同比+0.3pctღ★◈，环比+0.5pctღ★◈，其中逆变器ღ★◈、储能电池包ღ★◈、热交换器ღ★◈、除湿机业务毛利率分别为47.8%ღ★◈、35.0%ღ★◈、12.6%ღ★◈、36.1%ღ★◈，公司整体盈利能力基本保持稳定ღ★◈。

　　逆变器业务方面ღ★◈，2025年上半年公司逆变器出货76.4万台ღ★◈，同比约+7.3%ღ★◈，增速基本保持稳定ღ★◈。其中户用储能逆变器27.3万台ღ★◈，工商储4.3万台ღ★◈，工商储产品利用公司的渠道优势及研发优势ღ★◈，产品适配海外市场需求ღ★◈，起量显著ღ★◈，预计增量主要来自东南亚ღ★◈、非洲ღ★◈、中东等新兴市场ღ★◈。储能电池包业务保持快速增长态势ღ★◈，增长一方面来自于自供比例提升ღ★◈，同时也得益于公司通过高规格参展与深度区域路演相结合的方式开拓国际市场ღ★◈，上半年共主导参与4场国际储能展会ღ★◈，并组织开展了5场区域路演及品牌晚宴ღ★◈，业务触达7个重要市场ღ★◈。活动中重点发布包括离网逆变器ღ★◈、SE-F海王星系列电池ღ★◈、阳台储能解决方案ღ★◈、100KPCS及BOS-B工商储解决方案丫头你忍忍我开始动了ღ★◈、MS-LC430光储充一体化解决方案在内的多款新品ღ★◈。除湿机和热交换器业务同比有所下滑丫头你忍忍我开始动了尊龙凯时人生就是搏平台ღ★◈，除湿机业务下滑主要系产品同质化竞争加剧ღ★◈，且上半年回南天天气特征相对较弱ღ★◈，热交换器业务主要系客户需求收缩导致ღ★◈。公司的环境电器市场策略明确ღ★◈，定位中高端人群市场ღ★◈，除湿机产品龙头地位稳固ღ★◈。

　　公司是全球光储逆变器ღ★◈、储能电池核心供应商ღ★◈，通过工商业储能逆变器产品线功率段的拓宽以及电池包自供比例提升ღ★◈，公司光储业务有望保持持续增长ღ★◈。公司海外业务布局多元化优势明显ღ★◈，对单一市场依赖度较低ღ★◈，有望持续受益全球光储行业快速发展ღ★◈。我们预计公司2025至2027年ღ★◈，公司分别实现营业收入142.6亿元ღ★◈、175.7亿元ღ★◈、211.8亿元ღ★◈，同比增速分别约为27.3%ღ★◈、23.2%ღ★◈、20.5%ღ★◈，分别实现归母净利润36.8亿元ღ★◈、45.2亿元ღ★◈、54.7亿元ღ★◈，对应目前市值PE分别为16X尊龙凯时人生就是搏平台ღ★◈、13Xღ★◈、11Xღ★◈，维持“推荐”评级ღ★◈。

　　风险提示ღ★◈：（1）全球光伏尊龙凯时人生就是搏平台ღ★◈、储能行业增长不及预期ღ★◈，公司在新兴市场份额处于领先地位ღ★◈，若新兴市场需求增长不及预期ღ★◈，将影响公司业绩ღ★◈；（2）政策风险ღ★◈：各国新能源政策将显著影响当地光储行业增长ღ★◈；（3）竞争加剧致产品价格超预期下跌的风险ღ★◈；（4）原材料价格波动超预期ღ★◈：光储产品直接材料占比较大ღ★◈，原人生就是搏光伏发电ღ★◈，太阳能光伏尊龙凯时官方appღ★◈，绿色能源ღ★◈！尊龙凯时人生就是博(中国)官方网站ღ★◈，尊龙凯时ღ★◈。